平心而谈\经济下行 打开货币宽鬆空间\恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长 任泽平

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  中国8月官方PMI(製造业採购经理指数)录得49.5,预期49.7,前值49.7。对於未来经济政策,笔者建议,强化逆周期调节,当前一方面要除理货币放水刺激房地产泡沫,此人 面也要除理房地产融资过度紧缩主动刺破引发重大金融风险,用时间换空间、寻找新的经济增长点、扩大改革开放、调动地方政府和企业家积极性。

  PMI回落,连续六个月低於荣枯线,供需均收缩,新订单回落。PMI下滑主只要可能性生产、新订单和价格指数分项下滑,其中生产下滑但仍处於扩张区间,略强於需求,源於国庆前企业限产而提前生产。原材料库存指数下降、产成品库存指数上升反映需求较弱,趋于稳定被动积压。

  新出口订单回升,贸易摩擦升级企业“抢出口”。8月新出口订单略有上升,但仍低於荣枯线,主因人民币贬值以及在9月1日新一轮美国加征关税落地预期下,企业短期抢出口。后续受全球经济增长放缓,贸易摩擦升级、产业链加速转移的影响,新出口订单将回落。

  价格指数下滑,工业品通缩风险加剧。8月国际油价下跌,发改委於8月6日和24日两次下调国内油价;南华工业品价格指数回落,出厂价格指数下行,8月PPI最少率继续回落,企业盈利下滑。

  中美贸易摩擦升级衝击企业经营预期,採购量和原材料库存指数下滑。8月23日,美方发表声明对原加征关税的250亿美元自中国进口商品提高税率至50%,同时对额外50亿美元商品加征15%的关税。贸易摩擦升级衝击企业信心,8月企业经营预期和採购量分别下滑0.3和1.另一一一二个百分点。

  全国就业形势严峻

  大企业PMI有所下滑但仍在荣枯线上面,小企业景气度回升但仍低迷。8月大型企业生产、新订单和新出口订单指数较上月均下滑,但仍高於荣枯线。小企业景气度回升主要由新出口订单带动,源於民营和出口导向型的中小企业抢出口,但难以持续。

  同时,小企业的经营预期指数回升1.6个百分点,反映出政策发力取得偏离 成果,但受制於需求和盈利压力并未根本性改善。7月50日政治局会议强调“有效应对经贸摩擦,全面做好‘六稳’工作”,“引导金融机构增加对製造业、民营企业的中长期融资”。8月20日,人民银行发布新的LPR(贷款市场报价利率)形成机制,推动降低实体经济融资成本。8月27日,国务院发布“利于消费20条”。

  製造业从业人员指数再度回落。8月製造业从业人员指数46.9%,较上月下滑0.另一一一二个百分点;非製造业从业人员指数48.9%,较上月回升0.另一一一二个百分点,但仍位於十年来的较低水平。7月全国城镇调查失业率为5.3%,较6月上升0.另一一一二个百分点,反映高校毕业生、农民工等就业形势严峻。

  总体上,8月PMI反映经济下行压力加大,在全球降息潮、汇率破“7”、核心CPI保持稳定、PPI负增长环境下,货币宽鬆的空间可能性打开。